老話說(shuō)得好：“砍頭的生意有人做，賠錢的生意沒(méi)人做。” 從技術(shù)上，國(guó)產(chǎn)廠商目前做不了高端的MLCC，說(shuō)不定哪天低端產(chǎn)能就被淘汰了，國(guó)產(chǎn)MLCC也不是做慈善的，不敢大力投入MLCC最缺的規(guī)格如0402、0603中容產(chǎn)品的產(chǎn)能也可以理解。

我國(guó)電子元器件產(chǎn)業(yè)漲價(jià)的周期一般為4-6年，本世紀(jì)以來(lái)，分別在2000年、2007年、2011年及2015年前后出現(xiàn)峰值。2016年至今，電子產(chǎn)業(yè)鏈上游陸續(xù)出現(xiàn)蔓延式的漲價(jià)現(xiàn)象，其主要原因?yàn)榇笞诋a(chǎn)品、原材料價(jià)格上漲，一些落后產(chǎn)能的退出造成供需失衡。對(duì)于電子行業(yè)來(lái)說(shuō)，最近1、2年最令人關(guān)注的事莫過(guò)于元器件漲價(jià)與缺貨，除了面板、內(nèi)存、晶圓的漲價(jià)之外，尤其以號(hào)稱被動(dòng)元器件的“阻容感”缺貨最為嚴(yán)重。

吊打房?jī)r(jià)漲幅，MLCC兩個(gè)月價(jià)差十幾倍

被動(dòng)元件是電子制造業(yè)最基礎(chǔ)的電子物料，年使用量已兆億顆起算，價(jià)格便宜、用料量大，通用型居多，屬于利基性市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)低，客戶集中度高。不過(guò)近年來(lái)包括固態(tài)電容、鋁電解電容都在漲價(jià)，而以需求量最大的表面貼裝通用陶瓷電容MLCC為例，從2016年年底開(kāi)始，到今天價(jià)格已經(jīng)翻了數(shù)倍甚至十幾倍。僅2017年10-11月兩個(gè)月時(shí)間，從現(xiàn)貨市場(chǎng)買到15倍價(jià)格的三星MLCC物料，兩個(gè)月價(jià)差，買現(xiàn)貨就高達(dá)200萬(wàn)美元。這無(wú)疑給ODM廠商增加巨大的采購(gòu)成本。三星電機(jī)就曾表示，40多家國(guó)內(nèi)客戶上門要貨，尤其是一些ODM/OEM廠商甚至開(kāi)出兩倍的價(jià)格，但還是無(wú)法保證供貨。MLCC漲價(jià)速度超過(guò)了各種理財(cái)產(chǎn)品，吊打房?jī)r(jià)，也就比特幣的漲幅可以媲美。

注意看表中的表面貼裝通用陶瓷電容，這個(gè)就是MLCC。根據(jù)元器件代理商富昌電子給出的2017年年底的出貨評(píng)估，未來(lái)MLCC將持續(xù)保持嚴(yán)重缺貨狀態(tài)

按道理來(lái)說(shuō)一般每年的上半年是市場(chǎng)淡季，代理商、貿(mào)易商都不敢大量囤貨，價(jià)格也會(huì)逐漸向下走。不過(guò)事實(shí)是被動(dòng)元器件的交貨期限仍然是一拖再拖，價(jià)格依舊緊缺。很多從業(yè)人士都認(rèn)為2018年缺貨還將持續(xù)，要到2019年產(chǎn)能才會(huì)緩解。

中美貿(mào)易戰(zhàn)還是潮汕炒貨？MLCC為何暴漲？

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)， 2017年全年中國(guó)共進(jìn)口MLCC產(chǎn)品56.2億美元，增長(zhǎng)7.6%。2018年1-2月，MLCC進(jìn)口額達(dá)到10億美元，比去年同期的7.38億美元增長(zhǎng)35.5%。據(jù)說(shuō)去年臺(tái)灣各大代工廠如仁寶、廣達(dá)都跑到日本去掃貨拿內(nèi)存。目前日系廠商基本上壟斷了高端MLCC市場(chǎng)，前五大廠商如村田、TDK等占據(jù)接近九成的市場(chǎng)份額，其中村田的MLCC生產(chǎn)能力占據(jù)三成份額。村田和TDK兩家在2016年的被動(dòng)元件收入就超過(guò)百億。近兩年三星電機(jī)在MLCC領(lǐng)域也沖得很猛市占率將近20%。

不過(guò)值得一提的是，2017年村田宣布退出常規(guī)型MLCC市場(chǎng)，產(chǎn)品生產(chǎn)方向轉(zhuǎn)向超小型和高性能領(lǐng)域，使原本就供不應(yīng)求的MLCC市場(chǎng)供給端再次收縮。TDK則在2016年下半年退出中低端MLCC市場(chǎng)，造成了7億只訂單的產(chǎn)能缺口。隨后日本京瓷由發(fā)出停產(chǎn)通知，針對(duì)0402、0603尺寸的104、105規(guī)格停產(chǎn)，被公認(rèn)為市場(chǎng)最缺的規(guī)格，京瓷退出該規(guī)格，將使MLCC常用料缺貨雪上加霜。有分銷商稱京瓷退出的規(guī)格是漲幅最大、市場(chǎng)最缺、用量最大的規(guī)格，京瓷的停產(chǎn)動(dòng)作“猶如另一家TDK淡出一般型MLCC”。

這給了中低端MLCC廠商一大利好，最新的消息是四月一日后臺(tái)灣國(guó)巨再次漲價(jià)，調(diào)漲0201～1206規(guī)格的MLCC，平均調(diào)漲幅度達(dá)到40～50％。而在2017年國(guó)巨已經(jīng)漲價(jià)了四次，而國(guó)巨在MLCC領(lǐng)域并不是主要的供應(yīng)商，還有禾伸堂、奇力新、美桀、美磊等。中國(guó)本土的供應(yīng)商包括潮州三環(huán)、風(fēng)華高科、華新科、達(dá)方均不同程度的漲價(jià)。不過(guò)問(wèn)題是國(guó)產(chǎn)MLCC的產(chǎn)能還不足夠承接日韓廠商的產(chǎn)能空缺，可以說(shuō)國(guó)內(nèi)企業(yè)在被動(dòng)元器件領(lǐng)域的發(fā)展速度過(guò)慢了。

被動(dòng)元件廠商給出的漲價(jià)理由是多項(xiàng)原物料及人工成本價(jià)格持續(xù)攀升。有很多業(yè)外人士認(rèn)為元器件隨著技術(shù)的發(fā)展，成本只會(huì)越來(lái)越低，所以漲價(jià)是泡沫，不應(yīng)該持續(xù)下去。也有一些聯(lián)想能力豐富的網(wǎng)民把最近的中美貿(mào)易戰(zhàn)翻出來(lái)，稱是因?yàn)槊绹?guó)制裁，所以元器件漲價(jià)。更有不少行業(yè)內(nèi)的人士認(rèn)為，元器件漲價(jià)的背后是有華強(qiáng)北的“神秘資本”在背后囤貨炒買炒賣，這次是潮汕人背鍋。據(jù)說(shuō)在華強(qiáng)北，囤電容、炒電容成為許多貿(mào)易商希望“一夜爆富”所熱衷的事情。原廠數(shù)次漲價(jià)，供應(yīng)緊張，貿(mào)易商誰(shuí)能拿到貨，囤積就能賣好價(jià)錢。據(jù)說(shuō)，甚至賣腸粉的店家都做副業(yè)炒電容賺錢。甚至還有爆料稱MLCC原廠也有內(nèi)部人士參與到“炒貨”游戲，這種事情在手機(jī)主芯片、存儲(chǔ)領(lǐng)域都曾發(fā)生過(guò)，這里就不詳細(xì)說(shuō)了。

也不能說(shuō)大家都是錯(cuò)的，歸根結(jié)底，被動(dòng)元器件是通用件，加上長(zhǎng)期缺貨，產(chǎn)能緊缺，是一種非常適合炒賣的產(chǎn)品，因此吸引大量游資進(jìn)來(lái)也是可以理解。不過(guò)被動(dòng)元器件的廠商以日韓廠商為主，因此美國(guó)這個(gè)鍋背得有點(diǎn)冤。美國(guó)現(xiàn)在有一家被動(dòng)元件廠商Vishay可以供應(yīng)MLCC，電阻市占率約2％，電感市占率約2.24％，產(chǎn)能規(guī)模不足以影響產(chǎn)業(yè)。此外，Vishay的產(chǎn)品質(zhì)量雖然不差，但是產(chǎn)量小、價(jià)格較高、交期長(zhǎng)，無(wú)法因應(yīng)急單，對(duì)于用量龐大的標(biāo)準(zhǔn)型MLCC來(lái)說(shuō)，客戶不會(huì)優(yōu)先考慮。

2018年3月21日，歐盟委員會(huì)認(rèn)定9家日本企業(yè)在1998-2012年間對(duì)鋁質(zhì)電解電容/鉏質(zhì)電解電容進(jìn)行價(jià)格壟斷，并合計(jì)開(kāi)出約2.54億歐元罰款。在2018年1月，新加坡競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)也對(duì)5家鋁電解電容器企業(yè)在1997-2013年間的價(jià)格壟斷行為做出約1億元人民幣的壟斷處罰。不知道中國(guó)政府是否也會(huì)針對(duì)性的進(jìn)行一些壟斷處罰。

哪個(gè)才是最真實(shí)的原因？

筆者認(rèn)為缺貨還有幾個(gè)重要的原因是一直都沒(méi)提的：

1. 正常電子元器件每年降價(jià)5%-10%，但是MLCC漲價(jià)周期為每3-5年一次。與主動(dòng)元器件相比，動(dòng)元件技術(shù)進(jìn)步相對(duì)緩慢。主動(dòng)元器件一直遵循摩爾定律，也就是說(shuō)沒(méi)過(guò)18~24個(gè)月就會(huì)增長(zhǎng)一倍，性能也會(huì)提升一倍。所以PC、手機(jī)等電子產(chǎn)品從買到手的第一天開(kāi)始就在貶值。不過(guò)被動(dòng)元件并不遵循摩爾定律。晶體管和存儲(chǔ)器單元原則上可以在電子層級(jí)上進(jìn)行操作，而被動(dòng)元件所處理的模擬信號(hào)或者板級(jí)的數(shù)字信號(hào)（如天線處理的射頻信號(hào)、A/D轉(zhuǎn)換的輸入信號(hào)、一個(gè)時(shí)鐘周期內(nèi)到達(dá)單一芯片的數(shù)百瓦功率脈沖）不能任意縮小，在被動(dòng)元件密度的增加同時(shí)需要保持被動(dòng)元件的參數(shù)值不變，因此盡管有上百年的歷史，但不同于有源器件可以用硅基技術(shù)按照摩爾定律縮小，被動(dòng)元件技術(shù)進(jìn)步遠(yuǎn)緩慢于主動(dòng)元件。雖然日韓廠商在2018年將快速向高端MLCC轉(zhuǎn)移，但中低端市場(chǎng)的缺口依然巨大。2005年以來(lái)1206/0805/0603/0402等大尺寸MLCC的市場(chǎng)占有率持續(xù)下降，0201/01005甚至更小尺寸MLCC的市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng)，2025年有望突破40%。目前，全球全面掌握01005型MLCC技術(shù)的企業(yè)不足20家，產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到每千片145-178元，是0402/0603規(guī)格的十多倍，擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)享有高額利潤(rùn)。

2.被動(dòng)元件并不是一個(gè)資本驅(qū)動(dòng)型的行業(yè)。與動(dòng)輒百億美元資本支出的芯片行業(yè)不同，被動(dòng)元件龍頭村田與TDK 16年資本支出僅15.36億美元和14.31億美元。因此，被動(dòng)元件背后的驅(qū)動(dòng)因素不在于技術(shù)和資本。

3.MLCC廠商縮減產(chǎn)能影響上游供應(yīng)商，惡性循環(huán)。MLCC 核心的原材料包括陶瓷粉體材料、內(nèi)部電極材料（主要是鎳內(nèi)漿）以及外部電極材料（主要是銅漿）三部分。以MLCC上游的陶瓷粉體為例，目前的主要供應(yīng)商有日本堺化學(xué)、國(guó)瓷材料等，在長(zhǎng)期供需保持穩(wěn)定增長(zhǎng)、維持平衡的狀態(tài)下，一旦供給端出現(xiàn)縮量，供需平衡的狀態(tài)就會(huì)被嚴(yán)重打破并激起市場(chǎng)的緊張情緒。此外，被動(dòng)器件原材料受到大宗商品復(fù)蘇周期影響，自從 2016Q2 季度以來(lái)價(jià)格普遍上升，增加了被動(dòng)器件廠商的生產(chǎn)成本。MLCC 容量的不斷提高，鎳電極漿料在MLCC 原材料成本中的比重越來(lái)越高并成為第一大原材料。從2016年下半年開(kāi)始，銅線、錫、鐵帽、組分棒、油漆以及包裝紙箱等產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的漲幅，原材料價(jià)格的上漲，導(dǎo)致利潤(rùn)空間被進(jìn)一步擠壓，龍頭企業(yè)開(kāi)始提價(jià)向下轉(zhuǎn)移成本，主導(dǎo)了第一波由于材料成本上升進(jìn)行的大規(guī)模漲價(jià)活動(dòng)。MLCC 技術(shù)廣泛使用的 BME(賤金屬電極）已經(jīng)占到全部 MLCC 的 90%以上。國(guó)內(nèi) BME MLCC 的電極技術(shù)發(fā)展滯后，內(nèi)部電極材料和外部電極材料基本依賴進(jìn)口。特別是高端的大容量MLCC 所采用的鎳漿和銅漿因其技術(shù)難度大，長(zhǎng)期被國(guó)外壟斷。目前主要的漿料廠家有日本昭榮、住友、則武等。

4.最后才是真實(shí)需求了。目前的供給側(cè)需求主要來(lái)自于無(wú)線充電、LED照明、汽車電子、電源管理，未來(lái)的需求是物聯(lián)網(wǎng)、AI和即將商用的5G。在歷史上，被動(dòng)元器件在1988年和2000年分別有過(guò)需求提升的階段，主要是因?yàn)镻C和手機(jī)的產(chǎn)品的出現(xiàn)。2017年開(kāi)始的這一波需求主要是因?yàn)槠嚭透叨耸謾C(jī)的提升，比如iPohone 7使用被動(dòng)組件420顆/支，iPhone 8和iPhone X則增加到600~620顆,單機(jī)MLCC用量將增加80%-200%；隨著華為、OPPO和vivo、小米等國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌開(kāi)始專注于做中高端機(jī)型，中高端機(jī)型MLCC的用量較低端機(jī)型多；而新能源汽車上電子化大增，被動(dòng)組件的需求增加了5倍。相信到2020年5G商用后，又將帶來(lái)新一波的需求增長(zhǎng)。

被動(dòng)元件緊缺，代理商怎么看？

MLCC的緊缺和漲價(jià)不僅影響到制造商，其實(shí)很多中小代理商也難拿到貨。有MLCC廠就之處，大部分的貨源其實(shí)是發(fā)給EMS和OEM廠商，一般來(lái)說(shuō)主流的代理商都不囤貨，只有少數(shù)現(xiàn)貨商和貿(mào)易商有現(xiàn)貨。村田的代理商湘海從2017年的11月開(kāi)始就代替OPPO、vivo以及金立等客戶與村田商討2018年配額，經(jīng)協(xié)商，村田計(jì)劃給予前述客戶80%左右配額。據(jù)了解，目前湘海電子庫(kù)存規(guī)模一般能滿足客戶1-1.5個(gè)月的需求，OPPO、vivo等大客戶供應(yīng)方面的庫(kù)存僅可以維持到2018年1月左右。

身為全球最大的被動(dòng)元件、分立器件、連接器和機(jī)電組件專業(yè)代理商，一直采用“高庫(kù)存、低流轉(zhuǎn)”策略的TTI的全球倉(cāng)庫(kù)全年備有大量的現(xiàn)貨，目前也是全球庫(kù)存各型號(hào)電阻、電容最多的代理商。TTI亞太區(qū)總裁Anthony Chan表示并不擔(dān)心缺貨問(wèn)題，除了因?yàn)橛写罅康默F(xiàn)貨庫(kù)存，也是因?yàn)門TI的供應(yīng)商足夠多，有充足的可替代選項(xiàng)。

 “其實(shí)作為代理商我們大概可以估計(jì)到缺貨周期，基本上每到3~5年就有一輪，不是電容就是MLCC就是電阻。我們會(huì)提前做準(zhǔn)備，去建議客戶哪些可能會(huì)缺貨。”表示，因?yàn)楸容^敏感，因此TTI知道什么東西可能會(huì)缺貨。同時(shí)TTI還有閉環(huán)式庫(kù)存預(yù)留計(jì)劃，可以共享客戶的需求預(yù)測(cè)，并且自動(dòng)向供應(yīng)商發(fā)出補(bǔ)貨信息。并生成庫(kù)存預(yù)留以滿足客戶意外的需求高峰。另一方面，以為全球最大的小批量現(xiàn)貨商Mouser也屬于TTI旗下，所以TTI會(huì)從Mouser購(gòu)買樣品提供給客戶，可以極大的縮短客戶出貨流程。

2017年，低容市場(chǎng)的缺貨也讓這些日韓巨頭措手不及，當(dāng)然，它們也不可能再回頭針對(duì)這些已經(jīng)放棄的市場(chǎng)重新開(kāi)出產(chǎn)能。因此，日韓系的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移給了臺(tái)系和陸系廠商機(jī)會(huì)。既然日韓廠商目前縮減產(chǎn)能，那么代理商為何不增加國(guó)產(chǎn)廠商的采購(gòu)呢？那是因?yàn)槿障祻S商釋放出來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)型MLCC產(chǎn)能并不好接。從市場(chǎng)來(lái)看，大陸MLCC廠商市占率不超過(guò)8%，即便擴(kuò)充30%產(chǎn)能，也只增加2.4%，而市場(chǎng)需求缺口在25%~30%，對(duì)紓解缺口也沒(méi)有幫助。

不過(guò)作為專注于被動(dòng)元件和連接器的分銷商，他也提到被動(dòng)元器件給庫(kù)存管理增加了難度，所以供應(yīng)鏈最容易出問(wèn)題的往往是被動(dòng)元件。“做主動(dòng)和做被動(dòng)真的不一樣，被動(dòng)元件在方案中占了85%的料號(hào)，但是價(jià)值只有7%。”ANTHONY CHAN表示，這價(jià)值7%的被動(dòng)元件又很重要，一個(gè)主板上100顆料，缺一顆都沒(méi)辦法生產(chǎn)。所以現(xiàn)在一般工廠都會(huì)讓最強(qiáng)的采購(gòu)去負(fù)責(zé)被動(dòng)器件采購(gòu)，因?yàn)楸粍?dòng)料號(hào)實(shí)在是太多，而且缺貨也很嚴(yán)重。以新能源汽車為例，一般有8000多片電容、電阻，缺一顆就停產(chǎn)了。

“我們也看到中國(guó)制造2025對(duì)于生產(chǎn)要求越來(lái)越高，中國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量越來(lái)越高。以前大家覺(jué)得中國(guó)制造是廉價(jià)的代名詞，現(xiàn)在華為的手機(jī)質(zhì)量已經(jīng)不比iphone差。”ANTHONY CHAN認(rèn)為，當(dāng)中國(guó)制造向高端轉(zhuǎn)型后，里面的元器件也必然越來(lái)越高端，因此他看好被動(dòng)元器件未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展。“我們也很愿意看到中國(guó)本土器件的崛起。”

從技術(shù)上，國(guó)產(chǎn)廠商目前做不了高端的MLCC，做低端的MLCC看上去目前漲價(jià)了，但是跟擴(kuò)產(chǎn)的成本比起來(lái)，利潤(rùn)并不高。雖然目前包括風(fēng)華高科、國(guó)巨、三星電機(jī)、太陽(yáng)誘電都宣布將新增產(chǎn)能，不過(guò)大部分是投資高端產(chǎn)能。說(shuō)不定哪天低端產(chǎn)能就被淘汰了，國(guó)產(chǎn)MLCC也不是做慈善的，不敢大力投入MLCC最缺的規(guī)格如0402、0603中容產(chǎn)品的產(chǎn)能。

還是一句老話說(shuō)得好：“砍頭的生意有人做，賠錢的生意沒(méi)人做。”